华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对一品红进行琢磨并发布了琢磨讲明《儿童药、慢病药上风已定，痛风翻新药AR882擢升功绩天花板》，本讲明对一品红给出买入评级，刻下股价为27.97元。

一品红(300723)

主要不雅点：

公司聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域，代理业务渐渐出清。公司算作集药品研发、坐蓐、销售为一体的翻新式生物医药企业，聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域。公司业务可拆分为自有业务和代理业务，2018年起公司代理业务占比逐年递减，同期跟着公司科研翻新的合手续插足，代理业务占比进一步下跌，2022年代理业务营收占比也曾降至2.68%，逐年出清。公司收入结构由代理业务渐渐转向以自有家具为主导，2022年自有家具营收占比已擢升至97.32%。同期跟着公司业务的寰宇拓展，公司收入以华南为中心寰宇吐花，华南地区的收入占比渐渐减少，其他地区的收入占比渐渐擢升，公司的地域收入结构趋于平衡。2022年公司兑现交易收入22.80亿元，同比增长3.68%；归母净利润2.91亿元，同比下跌5.29%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长21.52%，2022年部分家具受宏不雅经济及医保变化的下滑影响较大，2023年一季度基于公司销售实施力度加大以及新家具的放量，公司收入端和利润端齐规复了快速增长，营收、归母净利润以及扣非归母净利润分辩达7.16/1.11/0.93亿元，同比增长率分辩达38.84%/39.24%/30.96%。

公司也曾造成以儿童药，慢病药为两大中枢的自有家具梯队。

儿童药:公司最大收入板块，多个特质药擢升后劲宽广。

2022年，公司儿童药收入为13.1亿元，同比增长16.20%，占比总营收的57.45%。除重心家具盐酸克林霉素棕榈酸酯漫步片在二级及以上品级病院阴事率约为21.27%外，其他特质儿童药如参柏洗液、益气健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等在品级病院阴事率均在3%以内，擢升后劲宽广。

慢病药：品级病院阴事率偏低，尚有增量空间。

2022年，公司慢病药收入为7.9亿元，同比下跌4.13%，占比总营收的34.60%。证据公司统计，2022年公司慢病药家具在品级病院阴事率均在5%以内，尚有增量空间。

公司加大研发插足，诞生研发平台，家具梯队丰富。

公司合手续加大研发插足，吸纳研发东说念主才。2022年研发用度达1.90亿元，同比增长33.34%，同期公司引进了大众化的中枢时间东说念主才，诞生了领有翻新研发实时间转念才气的研发翻新东说念主才军队。借助“儿童药+慢病药+生物基因疫苗”三大中枢时间平台，公司构建坚实研发基础，得益于以上插足，公司产研转念效力高，家具批件获批数目及专利数目均有增多。研发加快仿制药物上市，2020年~2022年，公司获批家具坐蓐批件数目分辩为5/13/14个，遏抑2023年4月，公司共有173个药品注册批件，其中国度医保品种72个、国度基药品种24个、国度中药保护品种1个、独家家具11个、专利品种21个。集采助力药物放量，2022年，公司磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新打针液中标第七批寰宇药品伙同采购，预测该3个集采家具对应的商场领域约为2.40亿元，有望成为公司比年功绩增长的又一初始成分。

布局痛风药物，AR882具有BIC上风，有望成为该领域重磅药物。

高尿酸血症在大众及中国发病率高，当今主要颐养药物(别嘌醇、非布司他等)降尿酸成果差，反作用赫然，存在未被知足的临床需求。公司与死力于代谢类疾病的翻新药物研发的Arthrosi达成政策和洽，共同斥地AR882抗痛风药物，2023年1月，公司公布AR882痛风适当症IIb期临床收尾，第二适当症痛风石II期临床预测将在2023年内完成，公司行将开展痛风和痛风石适当症III期临床覆按。在也曾开展的非临床和临床覆按中，AR882证据出合手续灵验的镌汰血尿酸浓度作用和邃密的安全性。预测到2025年傍边，AR882颐养痛风和痛风石适当症将会获批上市，有望成为痛风领域的重磅药物。

投资冷漠

咱们预测，公司2023年~2025年收入分辩为28.92/35.77/45.20亿元，同比增长26.8%/23.7%/26.4%，归母净利润分辩4.18/5.38/7.23亿元，同比增长44.0%/28.5%/34.5%，对应2023~2025年EPS分辩为0.94/1.20/1.62元，对应估值分辩为29X/22X/17X。初次阴事，赐与“买入”投资评级。

风险领导

自有家具商场销售不足预期；政策风险不足预期；研发模式进展不足预期。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据预备，祯祥证券韩盟盟琢磨员团队对该股琢磨较为深入，近三年预测准确度均值高达90.59%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.92亿，证据现价换算的预测PE为31.46。

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最新盈利预测明细如下：

6月15日，东海县公安局西双湖派出所接到辖区群众报警称，孩子停放在学校门口的自行车被盗走了，孩子上学没有车子他们比较着急，而且这辆自行车价值2000多元。派出所接到报警后，立即对这个报警人进行询问，初步确定了被盗自行车的特征，停放的具体地点还有被盗的时间段等信息。

做检查、下诊断、写报告“一肩挑”

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级1家；夙昔90天内机构地方均价为40.58。证据近五年财报数据，证券之星估值分析器具久了，一品红(300723)行业内竞争力的护城河邃密，盈利才气一般，营收获长性一般。财务可能有隐忧，须重心关怀的财务主张包括：有息钞票欠债率、应收账款/利润率。该股好公司主张2.5星，好价钱主张2.5星，详尽主张2.5星。(主张仅供参考，主张范围：0 ~ 5星，最高5星)

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